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　　黄金
、白银价格集体走高。

　　当地时间2月20日
，美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨0.47%报49625.97点 ，标普500指数涨0.69%报6909.51点
，纳斯达克指数涨0.9%报22886.07点 。本周，道琼斯工业指数涨0.25% ，标普500指数涨1.07%
，纳斯达克指数涨1.51%
。

　　欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.87%报25260.69点 ，法国CAC40指数涨1.03%报8515.49点
，英国富时100指数涨0.56%报10686.89点。本周，德国DAX指数涨1.39% ，法国CAC40指数涨2.45%，英国富时100指数涨2.3% 。

　　中概股涨跌不一
，纳斯达克中国金龙指数跌0.05%。个股方面，世纪互联跌近5% ，陆控跌超4%
，哔哩哔哩跌逾2%，百胜中国、小马智行跌超1%；蔚来涨超3% ，爱奇艺涨近3%
，微博涨近2%，BOSS直聘涨超1%
。

　　美国去年12月通胀高于预期 黄金 、白银大涨

　　最新数据显示 ，美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%
，预估增长2.9%，前值为增长2.8%。美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长0.4% ，预估增长0.3%
，前值为增长0.2% 。

　　最新经济数据公布后，美国短期利率期货变化不大；交易员仍坚持押注美联储将在6月降息
。

　　受此影响 ，当地时间2月20日，国际贵金属期货普遍收涨
，COMEX黄金期货涨2.65%报5130.00美元/盎司，本周累计上涨1.66%；COMEX白银期货涨8.93%报84.57美元/盎司 ，本周累计上涨8.47%。

　　现货黄金
、白银亦大幅走高
，伦敦银现涨近8% 。

　　根据美国政府周五公布的初步预估数据，继上一季度增长4.4%之后 ，第四季度经通胀调整后的国内生产总值（GDP）年率增长1.4%
。

　　这一疲软的季度数据低于彭博社经济学家调查的所有预测值。在当季的3个月时间里
，美国政府有近一半时间处于停摆状态 。

　　特朗普在社交媒体上发文称，去年的政府停摆使美国的“GDP损失了至少2个百分点”
。

　　全年来看 ，美国经济分析局报告显示
，2025年美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.2%，低于2024年的2.8% ，为2021年以来的最低水平。

　　国际油价本周涨超5%

　　国际油价方面
，美油主力合约收跌0.14%，报66.31美元/桶 ，本周涨5.57%；布油主力合约跌0.04%，报71.24美元/桶
，本周涨5.18% 。

　　当前油价波动的重要驱动是美伊局势升级带来的地缘风险担忧
。特朗普周四（2月19日）明确表态，若伊朗不同意限制其核计划 ，将会发生“非常糟糕的事情 ”
，并为伊朗设定了10至15天的最后期限，这一强硬表态显著加剧了市场恐慌情绪。

　　除地缘因素外 ，原油库存下降也为油价提供了重要支撑 。根据美国能源信息署（EIA）周四发布的报告
，受精炼利用率提升及出口增加影响，美国原油库存减少了900万桶 ，库存的超预期下降进一步强化了市场对短期供应收紧的预期
，一定程度上抵消了获利回吐带来的回调压力。

　　尽管地缘风险和库存利好支撑油价，但多重利空因素也在限制油价上行空间 ，导致当前市场多空分歧显著
。一方面是美联储利率走势担忧
，近期美联储会议纪要显示利率将维持稳定，若通胀居高不下不排除进一步加息 ，而加息可能抑制原油需求，进而压制油价；另一方面是欧佩克+增产预期
，有消息称其倾向于从4月起恢复增加石油产量，缓解供应收紧担忧；再者是长期库存过剩压力 ，摩根大通分析师指出
，2025年下半年以来的石油过剩态势仍在持续，且大概率延续 ，长期需每天削减200万桶产量
，才能避免2027年库存过度积累。